标普信评发布的该报告，基于多维度数据分析，对房地产行业回稳态势及政策落地情况进行深入解读，为行业发展提供参考。

一、行业动态：政策显效，回稳持续

全国商品房销售面积和销售额持续修复，库存去化周期见顶回落。新房价格回暖，以上海、南京等高能级城市表现更为突出，如上海2025年2月新房价格环比上涨0.2%。房企债券到期压力有所缓释，2025年国有房企和非国有房企境内债券到期规模合计2537亿元，较2024年减少696亿元。房地产融资协调机制成效显著，截至2025年3月，审批贷款超6万亿元，涉及住房超1500万套，国内贷款成为行业资金“稳定器”。

二、结构性回稳特征

销售回稳集中在高能级城市，2025年1-2月上海、成都等一线及二线城市商品住宅成交面积同比增长，而三线及以下城市增长乏力。新房与二手房复苏分化，二线城市新房价格环比涨幅在2024年有所波动，二手住宅价格回暖动能减弱，部分城市如北京、上海二手房价环比涨幅在2025年2月出现下降。国有房企在回稳行情中受益更显著，2025年1-2月中海地产、华润置地等国有房企销售同比正增长，非国有房企销售多为负增长。

三、闲置土地回储政策落地

各地加快推进专项债支持闲置土地回储，四川、江西等省份多个城市已公示拟收回收购存量闲置土地，浙江、湖南等省份部分城市向社会征求回储意向。45号文旨在规范土储专项债项目，优先支持回储闲置土地，优选“低风险”项目，确保收益平衡，严格监督管理。广东省专项债发行规模可观，覆盖城市广泛，资金多用于回收闲置土地，回储折扣比率平均超0.8，其以增值后土地出让净收入偿债的模式具借鉴意义。

四、政策对房企影响

短期内政策直接惠及流动性承压的地方国企，城投公司闲置土地处置需求迫切。市场化房企需在保全项目收益和补充流动性间取舍，非国有房企受惠情况有待观望。

房地产行业呈现结构性回稳，政策在推动行业修复中发挥重要作用，但不同城市、房企间差异显著，未来需持续关注政策效果及行业动态变化。

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